Dimanche 29 octobre 2023
La 8e édition de la Semaine de la Transmission approche ! Cette semaine organisée par Wallonie Entreprendre est entièrement dédiée à la transmission d'entreprises.
À cette occasion, différentes conférences sont organisées par des professionnels expérimentés sur le sujet. Parce que, oui, une transmission, cela se prépare, que vous soyez acquéreur ou repreneur !
Afin de mieux appréhender cette semaine, nous vous proposons de revenir sur quelques notions dans les 3 prochaines newsletters.
Concentrons-nous d'abord aujourd'hui sur la valeur d'une société et comment la calculer.
🔊 Attention : nous n'aborderons ici que la valorisation de société (de manière très synthètique) et pas de fonds de commerce !
🎰 Évaluer la valeur une société
Toute transmission passe par une évaluation (ou valorisation).
Au-delà des données comptables, il faut porter attention à son patrimoine, à ses performances, à son secteur d'activité et à son potentiel pour le futur.
On n'évalue évidemment pas de la même manière une société active dans le commerce de détail qu'une société active dans l'IT à vocation internationale.
⚖️ Évaluation de la valeur patrimoniale
La première phase consiste à estimer la valeur du patrimoine net. Vous ne vendrez bien sûr pas votre voiture à un prix inférieur à la valeur de l'épave.
La méthode de l'actif net corrigé consiste à ajuster la valeur comptable de chaque élément du bilan à sa valeur réelle sur le marché.
Il faut donc considérer les plus et moins values latentes mais également les actifs et les passifs qui ne sont pas dans le bilan (ex. : un logiciel développé en interne).
On ne tient compte ici que de ce que la société détient, diminué de ce qu'elle doit, sans tenir compte du futur ni de sa capacité à générer des bénéfices.
📊 Évaluation basée sur les performances historiques
Ces méthodes d'évaluation se basent sur les résultats des années précédentes.
Il faut d'abord corriger ou pondérer les résultats des éléments exceptionnels ou parasites (ex. : une rémunération d'administrateur anormale ou la période Covid).
Cette famille de méthodes de valorisation est basée :
→ Sur la capacité bénéficiaire de l’entreprise, sur son rendement.
→ Sur la capacité de l’entreprise à générer des flux de trésorerie.
Ces méthodes sont souvent utilisées par les professionnels de la transmission. La plus connue étant le “multiplicateur de l'EBITDA”. (ex. : reporting WE 2023 : secteur de la construction = 5,6 * EBITDA)
Cela n'a de sens que si on considère que les résultats réalisés par la société resteront similaires dans les années à venir. Il faut donc une activité stable.
📈 Évaluation basée sur les cash-flows futurs
On prend ici en compte le futur et des éléments incertains, en projetant les résultats et les flux de trésorerie de l'entreprise sur les X années à venir.
Il faut donc pour cela un plan financier pour estimer les futurs cash-flows.
L'objectif est d'actualiser, d'anticiper les futurs excédents de rentabilité, les revenus et d'ajuster la valeur de votre entreprise en conséquence.
Ces méthodes offrent un regard plus dynamique, ce qui est particulièrement utile pour les entreprises en croissance ou pour celles investissant à long terme.
La valorisation, en revanche, dépendra forcément des projections réalisées.
🔍 Évaluation basée sur des comparaisons sectorielles
Il est finalement toujours important de comparer la valorisation obtenue avec les entreprises du même secteur.
Par exemple, dans le secteur des assurances, il est courant de valoriser les courtiers en fonction de multiples du chiffre d'affaires.
Cette approche permet de donner un contexte de marché à la valeur de votre entreprise, en la mettant en relation avec les performances de vos pairs.
C'est une façon rapide et efficace de comprendre où vous vous situez.
💰 Valeur et prix : 2 choses bien différentes !
Beaucoup pensent que VALEUR = PRIX.
Le vendeur et le repreneur effectuent généralement chacun leurs calculs de valorisation. Nous l'avons vu, une série de paramètres influenceront leurs calculs.
Il faudra donc qu'ils s'accordent sur le prix.
Bien souvent, le prix peut être inférieur à la valeur :
➡ L'acheteur trouve des cadavres dans le placard
➡ Peu d'acquéreurs se bousculent au portillon
➡ Le secteur de la société n'a pas le vent en poupe
➡ ...
💡 Notre conseil
Transmettre sa société, cela se prépare en amont.
Les méthodes de valorisation sont influencées par une série de facteurs que vous pouvez anticiper en prévoyant la transmission plusieurs années en avance.
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